“赛马制”反噬 基金经理遭遇惊魂时刻

●本报记者李惠敏张舒琳　　　　上个交易周，一幕幕惊险剧在A股白马股中上演。　　“一天崩一只，在持仓中靠前的重仓股几乎都被定点‘爆破’。”百亿元公募基金经理李想（化名）心中五味杂陈，“白马股接连闪崩影响大，加上市场情绪等因素影响，在每天收盘后，我都需要‘心理按摩’，跟同行多聊聊，发现大家一样惨，心态才有所缓和。”　　李想所言是当前公募基金经理的普遍心态。作为局中人，虽然不知道下一只被“定点爆破”的重仓股将“花落谁家”，但基金经理们也感受到，不少白马股闪崩背后或是同质化的策略在作祟。过分强调短期相对排名的“赛马制”，无疑是一些基金经理投资策略同质化的罪魁祸首。　　收盘之后要“心理按摩”　　“你也被‘大白马’伤了？”　　“可不，伤得还不轻。就像前段时间，我重仓的中国中免因业绩不达预期，股价直接下砸。”北京地区一位基金经理说。　　近日，一些基金重仓白马股相继闪崩、跌停。截至4月18日，自2月18日以来，在2020年末基金前二十大重仓股中，有10只跌幅逾20%，其中6只跌幅超过25%，部分“大白马”的股价更是较前期高点直接腰斩。　　“在管理产品的职业生涯中，这种情况我遇到过好几次。总结下来，我在每次特别着急时所做的决定可以说百分之百都是错的。”李想说，“我需要做到的是，在心态受影响时不做投资决策。在现在这种情况下，我会跟同行多聊聊。通过‘心理按摩’，我可以更客观地看待自己持仓的股票，梳理标的基本面是否发生改变。”　　为对抗焦虑，李想将基金仓位从93%降至91%，虽然只有区区两个百分点，对净值波动几乎没有影响。但在减仓当天，他的心情非常舒畅，尤其是当市场下跌时，更感欣慰。　　除了上述主动权益类基金经理外，以量化模型进行投资的基金经理们也因白马股进退两难：“自去年四季度开始，权重股股价猛涨，量化模型根本无法接受如此高的估值，本以为今年1月市场可能出现回调，结果仍在上涨。”他说，因错失年初的上涨收益，有机构客户表示不满。不过，他硬扛了很久也不敢进行策略调整，若当时跟风调整，现在可能会面临“两边挨打”。　　“赛马制”爱恨情仇　　“从2020年开始，白马股引领行情发展。我们很难做到不买‘大白马’，毕竟短期相对排名考核就在那里。”一位公募转私募的投资经理说，这导致大家的投资策略在一定程度上同质化。　　新华基金副总经理、投资总监申峰旗表示，对于基金经理而言，是否在判断估值高企时立刻减仓，是一个艺术而非科学的问题。减持过早，会大幅牺牲短期相对排名；减持过晚，往往难以避免被踩踏的命运。A股历史上任何一次投资策略趋同，最终都形成了泡沫。若完全不参与泡沫行情，那在短期相对排名和绝对收益上都将受损。　　在此次基金整体净值调整、市场风格轮动开启前，公募基金短期相对排名就一直备受诟病。（下转A02版）.klinehk{margin:0 auto 20px;}