古交吧-浙商宏观李超：历史上加息超过50BP发生了什么？

文 |浙商证券(行情601878,诊股)首席经济学家 李超 / 林成炜　　70年代后美联储执行的多次50BP以上的单次加息幅度均具有较强的先发制人、控制通胀预期，遏制通胀趋势于摇篮的特征。虽然过往的基本面背景不能类推当下，但我们认为在当前极端通胀压力下，美联储需要通过紧缩预期打压通胀预期，加息幅度加大并前置有助于通胀预期尽快回落，因此5、6月联储议息会议同样存在加息50BP的可能性。　　>> 从历史复盘看，5、6月美联储为打压通胀预期存在加息50BP的概率　　过往美联储在面临不同场景时均曾选择50BP及以上的单次加息幅度。1994年以及1987年加息周期中超过50BP的大幅加息核心目的均是预防式加息，及时扼杀通胀苗头，实际经济并未过热（产出缺口仍然为负），这一做法与时任美联储主席格林斯潘崇尚“先发制人”（Act Preemptively When You Can）的政策理念有较大关联。　　1984年加息周期中大幅加息同样与沃尔克的个人理念有较大关联，沃尔克是亲历大滞胀时期的美联储主席，对潜在通胀风险极为警惕，在通胀失控苗头初现时便大刀阔斧加息，将通胀预期“扼杀在摇篮中”。该轮周期中两次大幅加息，首次的目的主要是打压具有失控苗头的通胀趋势；第二次大幅度加息的主要目的是消除通胀粘性防止反弹。　　从停止激进加息（或退出加息周期）的触发因素来看，1994和1987年加息周期的停止均伴随失业率的触底反弹；1984年加息周期的节奏变化主要由通胀所主导，失业率在此期间基本维持平稳，退出加息的主要驱动因素是CPI得到有效控制。　　整体来看，70年代后美联储执行的多次50BP以上的单次加息幅度均具有较强的先发制人、控制通胀预期，遏制通胀趋势于摇篮的特征。虽然过往的基本面背景不能类推当下，但我们认为在当前极端通胀压力下，美联储需要通过紧缩预期打压通胀预期，加息幅度加大并前置有助于通胀预期尽快回落，因此5、6月联储议息会议同样存在加息50BP的可能性。　　风险提示　　疫情超预期导致宽松周期延长；通胀超预期导致美联储快速收紧.klinehk{margin:0 auto 20px;} 　　来源为金融界的作品，均为版权作品，未经书面授权禁止任何媒体转载，否则视为侵权！